盈通策略年内A股股价涨超240%，靠“老头乐”征服北美市场的涛涛车业启动港股IPO

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　每经记者|黄婉银每经实习记者|李旭馗每经编辑|张益铭

　　在中国新能源汽车品牌鏖战之际，一家注册于浙江小县城的车企，却另辟蹊径，通过外销“老头乐”，在北美市场杀出了一条高利润、高增长的康庄大道。这家公司便是浙江涛涛车业股份有限公司（以下简称“涛涛车业”，SZ301345，股价214.11元，市值233.48亿元）。

　　在国内消费者中“查无此车”的涛涛车业，反倒成了一些投资者眼中的投资标的。年内，其A股股价已上涨超240%。截至发稿时，涛涛车业报215.79元/股，市值235.32亿元。更引人注目的是，10月31日，涛涛车业已向港交所主板递交了上市申请，意欲打造“A+H”双融资平台。

　　不过，在亮眼的数字背后，《每日经济新闻》记者注意到，涛涛车业曾多次因违法被罚，市场同样出现了对其研发占比过低、创始人曹马涛在上市前分红过亿元的质疑声。此外，涛涛车业与创始人父辈曹跃进名下的涛涛集团有限公司（以下简称“涛涛集团”）之间的关系“剪不断理还乱”，自冲刺深交所上市之时，便已被多家媒体发文质疑。

　　尽管争议缠身，今年，涛涛车业又找到了一个新的增长曲线。7月，涛涛车业先后与上海开普勒机器人有限公司和“杭州六小龙”之一的宇树科技股份有限公司开展全面战略合作，正式进军人形机器人这一前沿领域。

　　靠“老头乐”征服北美市场的涛涛车业，这次，能否用一则新故事打动港股市场？

　　叛逆的浙商富三代和他的“老头乐”商机

　　在浙江省丽水市缙云县，曹氏家族的商业基因似乎在一代代强化。

　　公开资料显示，祖父曹桂成从20世纪70年代开始经商，靠家禽贸易、炉具加工销售积累了财富。父辈曹跃进在2004年创立涛涛集团，将生意拓展到安全门和汽摩配领域。到了曹马涛这一代，这个商业世家迎来了最大的一次转型。

　　曹马涛，1984年出生，是家中独子。作为众人眼中的“富三代”，曹马涛没有选择坐享其成，而是以“涛涛集团业务繁杂，不符合未来发展定位”为由，选择自主创业。

　　2006年随父亲赴美考察期间，曹马涛敏锐地察觉到新能源将取代燃油车带来的变革机遇，但同时也清醒地认识到，自己和家族尚无能力与成熟车企正面竞争。于是，曹马涛将目光投向了低速电动车，即“老头乐”。在他看来，美国的高尔夫球场和农场正是低速电动车的天然应用场景，加上彼时美国正推进节能政策，这个被主流车企忽视的细分领域蕴藏着巨大商机。

　　这一想法起初遭到了父亲的反对。祖父做家禽贸易，父亲卖门窗，儿子要造车，听起来跨度确实有些大。但曹马涛的坚持最终打动了家族。据报道，曹桂成认为，孙子有梦想必须要帮一把。于是，为支持曹马涛创业，曹桂成赠予其2850万元。

　　2015年9月，曹马涛正式创立涛涛车业。这一年，他仅31岁。

　　营收和净利双增长，几乎全部收入都来自海外

　　手握家族支持的曹马涛，展现出与父辈截然不同的商业视野。

　　一方面，曹马涛凭借在美国积累的商超资源，让公司生产的“老头乐”成功打入全球最大零售连锁巨头沃尔玛与其他美国本土连锁商超。

　　另一方面，他敏锐地预见到贸易壁垒的风险，早早开始谋划在美国本土化运营与在东南亚建立工厂。招股书显示，当前，涛涛车业除了在中国开设工厂外，在东南亚的泰国和越南两地，以及在美国加利福尼亚州、得克萨斯州、弗罗里达州均设有工厂。

　　2023年3月，涛涛车业正式登陆深交所创业板，加速资本化进程。其后，涛涛车业交出了一份收入与净利双双持续增长的漂亮答卷。

　　涛涛车业招股书

　　财务数据显示，2022年、2023年、2024年及2025年前7个月，公司收入分别为17.66亿元、21.44亿元、29.77亿元和20.68亿元；净利润分别为2.06亿元、2.80亿元、4.31亿元和4.33亿元。

　　根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计，涛涛车业在全球电动低速车行业排名第二，市占率8.4%。按同一资料来源，涛涛车业为中国电动出行行业“出海”的领军企业。2024年，公司超99%的收入来自海外市场，美国为最大出口目的地。2025年前7个月内，美国贡献了公司近八成的收入。

　　涛涛车业招股书

　　目前，涛涛车业旗下拥有四大自主品牌，包括聚焦电动出行及动力运动高端市场的DENAGO、面向大众市场的GOTRAX、今年9月刚刚推出的TEKO，以及可溯源至公司创始阶段的元老品牌TAO MOTOR。

　　与父辈公司“形同一家”，曾多次被有关部门处罚

　　值得注意的是，涛涛车业自成立以来便争议不断，首当其冲的便是其与涛涛集团在多方面的关联过于频繁。

　　2021年10月，在涛涛车业冲刺深交所IPO（首次公开募股）之时，据《长江商报》报道，涛涛集团及曹跃进曾多次向涛涛车业“输血”，资金达上亿元。涛涛车业惊人的成长速度，更是与两家公司之间的资产重组有关。根据涛涛车业彼时向深交所递交的招股书，涛涛车业曾先后向涛涛集团等关联方进行5次资产收购、3次股权收购以及无偿受让商标和专利。

　　在当时，《长江商报》称，正是在完成这些收购后，涛涛车业的经营业绩大幅增长。在这之后，两家公司存在员工混用、客户与供应商重合等诸多问题，“涛涛车业与涛涛集团混为一团”。《中国经营报》在同年8月的报道中，同样提及了上述问题，并在标题中称“涛涛车业与涛涛集团形同一家”。

　　对于上述媒体提出的关于收购涛涛集团资产的质疑，每经记者查询了涛涛车业本次递交给港交所的招股书，其中仅提及公司曾在2016年6月向涛涛集团收购相关存货及机械设备，并称涛涛集团为公司在2015年9月24日注册成立为股份有限公司时的发起人之一。除此之外，招股书并无对资产收购进行更为详细的描述。

　　涛涛车业还曾多次被有关部门处罚。据宁波海关网站于9月11日披露，经大榭海关调查，涛涛车业在7月26日委托宁波双壹物流科技有限公司以一般贸易监管方式向海关申报出口全地形车一批，然而涛涛车业却存在“申领的出口许可证与实际出口货物不相符”的违法行为，且海关认为“当事人出口货物规格型号申报不实的行为影响国家许可证件管理”。

　　披露称，调查过程中，涛涛车业配合海关查处违法行为，且认错认罚，补办出口许可证，主动减轻危害后果。最终，有关部门决定对涛涛车业作出了罚款1.98万元的行政处罚。

　　每经记者还在天眼查搜索发现，2024年5月，涛涛车业因在托运的普通货物中夹带危险货物或者将危险货物谎报为普通货物托运，被嘉兴海事局处罚6.01万元。2024年10月，涛涛车业投资的浙江涛涛电子商务有限公司因销售不符合国家标准的摩托车乘员头盔，被永康市市场监督管理局处罚。

　　市场也有质疑称其研发投入占总收入的比重过低。招股书显示，2022年至2024年，公司研发开支占比从3.6%增至4.2%，但仍不算高。而在2025年前7个月，公司研发开支占比则仅为2.8%。此外，曹马涛通过直接或间接持有涛涛车业67.41%的股份。今年上半年，涛涛车业派发现金股利1.63亿元，三分之二落入曹马涛之手，由此引发了市场对其分红过高的讨论。